下游行业增长受限、机器人厂商扩产加剧竞争，机器人行业发展不及预期

受宏观经济和中美贸易战影响，国内汽车、电子等机器人下游行业发展受 限，机器人需求缩减，同时机器人厂商不断扩产使行业竞争加剧，2018 年是我 国机器人行业趋于冷静的一年。2018 年全球机器人市场规模预计可达 298.2 亿美 元，增长率较上年下降约 4 个百分点至 15.89%，其中中国占比接近 30%，机器 人总市场规模预计为 87.4 亿美元，增长率较上年下降约 6 个百分点至 25.94%； 国内市场中工业机器人产量突破 14 万台，销量预计突破 15 万台，但全年高开低 走，增长皆不及预期，且国产机器人低价频现；服务机器人在全球机器人市场 占比 31.02%，国内占比为 21.05%，分别上升 4、2.6 个百分点，特种机器人市场 占比相对稳定。

发展趋势：行业面临洗牌，资金支持与质量提升是关键

（1）高端机器人面临挑战，中低端机器人有望继续放量，新兴领域应用增多；（2）低价策略或将推进，贸易摩擦背景下技术更迭是未来关键； （3）竞争加剧、政策出台，未形成规模及核心竞争力企业将被淘汰行业规范 将加速洗牌机器人行业； （4）随着技术不断进步，具有刚需的服务及特种机器人将继续获得发展； （5）产业链延伸布局成为企业发展重要选择：本体厂商业务将延伸至集成领 域，产业链下游重点领域的大型企业开始加快并购和研发的进程，向上游延伸。

资本市场：机器人仍为投资热点，科创板将带来机遇，下游企业资本介入 或将改变竞争格局 2018 年机器人产业链相关投融资热度不减，投资事件数目及总金额持续上升， 总金额增长快于投资事件数目。与产业链总体投融资情况不同，2018 年针对机器 人生产厂商的投融资项目数量减少，资本市场逐渐趋于理性，倾向于寻找在新兴和 细分领域的潜力企业，机器视觉、协作机器人和 AGV 企业依旧为融资热点。在 政策支持和长期机器人需求的保证下，科创板将带来重大利好，加快我国机器 人证券化进程。除此之外，近几年不断有下游大型企业企业通过资本手段切入机 器人领域，这些企业拥有庞大的应用场景及资金优势，切入机器人领域将加快行业 发展，同时可能带来行业竞争格局新变化。

投资建议：关注覆盖新兴下游领域的工业机器人企业，关注服务机器人和具有技术优势的核心零部件企业 （1）工业机器人在新兴电子行业占比持续提升，建议关注新兴下游领域； （2）随着技术成熟，建议关注具有刚需应用场景的服务和特种机器人企业； （3）产业链面临洗牌，建议关注具有核心客户、技术及资金充足的零部件商。

风险提示：技术瓶颈无法突破风险；机器人行业政策性风险；同业竞争风险。